如同大蕭條時期，這基本上是一個流動性問題，往系統(tǒng)內(nèi)注入資金，問題就會迎刃而解。
本．柏南克（Ben Bernanke）─美國聯(lián)準(zhǔn)會主席，是大蕭條的一個了不起的學(xué)生。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括柏南克在內(nèi)，都認(rèn)為大蕭條的惡化是由于美國聯(lián)準(zhǔn)會在經(jīng)濟(jì)艱困期緊縮貨幣供給所造成的。
的確，大蕭條早期貨幣供給量確實(shí)下滑，但這主要?dú)w因于大批銀行宣布倒閉，降低了整體資金儲存量，致使貨幣供給量減少。
不能僅因大蕭條期間經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度減緩，貨幣供給量減少，便斷言貨幣供給的緊縮是促使經(jīng)濟(jì)衰退更加嚴(yán)重的元兇。
事實(shí)上，如前所述，是大蕭條造成了貨幣供給量下降。經(jīng)濟(jì)學(xué)家存在一項(xiàng)共識：收緊貨幣供給導(dǎo)致通貨緊縮對經(jīng)濟(jì)成長是不利的。
但這并非金科玉律。為什么經(jīng)濟(jì)不能在貨幣供給下滑、名目價格降低的環(huán)境下良好發(fā)展？這沒有道理。看看電腦業(yè)。
電子晶片和筆記型電腦的價格每年都在下滑，然而，這并未阻止蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）和思科（Cisco）的業(yè)績蒸蒸日上。
因此，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家假定的情況是，寬松的貨幣政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)然，資金寬松會促使正常價格上揚(yáng)，但是沒有任何證據(jù)顯示，這樣一種政策能確保實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)增長。
基于柏南克對大蕭條所做過的學(xué)術(shù)研究，他針對當(dāng)前危機(jī)的答案是，這是一個流動性問題，可以透過往體系注入更多資金來化解。
就算資金緊縮造成了大蕭條時期更嚴(yán)重的衰退，也并不表示當(dāng)前的危機(jī)與之類似，或者與流動性問題有任何關(guān)聯(lián)。
事實(shí)上，當(dāng)前危機(jī)并不是流動性問題。柏南克和漢克．鮑爾森（Hank Paulson）對銀行系統(tǒng)注資的嘗試不計其數(shù)，金額即使沒有上兆，也有數(shù)千億美元，但是對于銀行在寬松信貸業(yè)務(wù)上的效果幾乎為零。原因很簡單，這不是一個流動性的危機(jī)，而是銀行行將破產(chǎn)的危機(jī)。
銀行不再放貸，原因不是他們沒有錢或者缺乏流動資金。實(shí)際上，是由于他們已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)了。
他們的帳冊中有如此多的壞帳，導(dǎo)致他們擁有的整體資產(chǎn)基礎(chǔ)遭逢可能破產(chǎn)的威脅。所以他們ABC不想做的就是涉入更多風(fēng)險性貸款，免得進(jìn)一步升稿他們破產(chǎn)的風(fēng)險。
這不是資金流動性問題的ABC證明，銀行現(xiàn)在依然坐擁總值接近1兆美元的存款。就算美國聯(lián)準(zhǔn)會接二連三地對他們注資，他們也不再向外貸出，只是把錢囤積在金庫里。
即使國庫和鮑爾森透過其所提的“不良資產(chǎn)援助計劃（TARP）”，給予這些銀行數(shù)千億美元的資金以提稿流動性，但銀行還是不把這些錢放出去。
有些銀行把它拿來從事并購活動，不過絕大多數(shù)的銀行都藉此強(qiáng)化銀行的資產(chǎn)基礎(chǔ)，就是那些你一定可以料得到，一旦公司面臨破產(chǎn)威脅時可能采取的措施。
尤金．法瑪（Eugene Fama）有一篇新的學(xué)術(shù)論文，說的是對銀行注資沒有任何助益；那只不過是一種直接的財富移轉(zhuǎn)，把納稅人的錢轉(zhuǎn)給銀行的債權(quán)人罷了，而他們當(dāng)然很感激能有這種墊稿他們資本緩沖能力的救援方案。
在全球，同時對世界各地金融系統(tǒng)注資數(shù)兆美元，無疑使風(fēng)險倍增。ABC，如果那些錢被全球的政府借走，他們終將觸抵負(fù)債容量的頂端，就沒辦法對其他結(jié)束這場衰退更有意義、更有希望和更有效率的措施提供資金援助。
第二，假如他們采取以印制新鈔支應(yīng)貨幣寬松政策的方法，他們就要承受經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷背景下通貨膨脹失控的風(fēng)險—也就是通常所說的停滯性通膨，即失業(yè)率上升和稿通貨膨脹并存。
結(jié)果，柏南克和鮑爾森迄今為止所做的每件事，包括投入數(shù)兆美元企圖提稿資金流動的注資行動，在降低經(jīng)濟(jì)衰退的程度方面幾乎沒有任何效果。
原因是，衰退并不是由流動資金危機(jī)引起的，銀行缺乏償付能力的危機(jī)才是真正的肇因。
而銀行之所以瀕臨破產(chǎn)，是由于我們的金融系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)體制，以及政府對前兩者的管理，存在著更為根本性的問題。@(待續(xù))
摘編自 《華爾街的86個謊言：避免投資再次失利，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)崩壞，你必須認(rèn)清金融海嘯背后的真相》臉譜出版社 提供
(http://www.dajiyuan.com)
